Wartość Discovery Global sięga 6,86 USD za akcję, twierdzi Warner Bros.

Warner Bros. Discovery (WBD) poinformował w nowym wtorkowym zgłoszeniu regulacyjnym, że wartość kapitałowa (equity value) wydzielanej spółki Discovery Global mieści się w przedziale od 1,33 do 6,86 dolara za akcję. Ta wycena ma kluczowe znaczenie dla akcjonariuszy WBD, którzy w najbliższych miesiącach będą musieli zdecydować, czy poprzeć ofertę Netflixa, czy też wrogie przejęcie ze strony Paramountu.

Stawka jest wysoka. Netflix oferuje obecnie 27,75 dolara za akcję w gotówce za studia filmowo-telewizyjne Warner Bros. oraz biznes streamingowy (HBO i HBO Max), a dodatkowo akcjonariusze WBD zachowaliby udziały w nowo wydzielonej spółce Discovery Global. Z kolei Paramount Skydance złożył w całości gotówkową ofertę 30 dolarów za akcję za całą Warner Bros. Discovery, obejmującą również tradycyjne sieci kablowe.

WBD i Netflix argumentują, że to właśnie Discovery Global daje akcjonariuszom potencjalny dodatkowy upside, czego – ich zdaniem – nie uwzględnia oferta Paramountu. Paramount z kolei twierdzi, że realna wartość Discovery Global wynosi od zera do maksymalnie 50 centów za akcję, i w tej sprawie pozwał WBD, domagając się szerszych ujawnień dotyczących wyceny spółki.

Dla kontekstu: jeszcze przed ujawnieniem oferty Paramountu we wrześniu akcje WBD kosztowały 12,54 dolara. Obecnie notowania oscylują wokół 28,70 dolara, niewiele poniżej proponowanych 30 dolarów od Paramountu.

Co znajdzie się w Discovery Global?

Po planowanym wydzieleniu (w ciągu 6–9 miesięcy) Discovery Global obejmie m.in.: CNN, TNT Sports, Sieci Discovery, Najważniejsze kanały FTA w Europie w tym TVN, Produkty cyfrowe, takie jak Discovery+ i Bleacher Report.

Według prognoz WBD, Discovery Global w 2026 roku wygeneruje: 17 mld dolarów przychodów i 5,4 mld dolarów skorygowanej EBITDA.

Do 2030 roku te wartości mają spaść odpowiednio do 15,6 mld dolarów przychodów** i **3,8 mld dolarów EBITDA, co odzwierciedla długoterminowy spadek biznesu tradycyjnej telewizji.

Szczegółowo:

-CNN: 1,8 mld dolarów przychodów i 600 mln EBITDA (2026)

-Pozostałe sieci USA: 10 mld przychodów i 3,5 mld EBITDA

-Sieci międzynarodowe: 4,3 mld przychodów i 1,1 mld EBITDA

-Discovery+: 800 mln przychodów i 200 mln EBITDA w 2026, rosnące do 1 mld i 400 mln do 2030

Dług i struktura transakcji

W ramach zrewidowanej, w pełni gotówkowej umowy z Netflixem, zadłużenie przypisane do Discovery Global zostało zmniejszone o 260 mln dolarów, dzięki lepszemu od oczekiwań cash flow w 2025 roku. Spółka ma posiadać: 17 mld dolarów długu** na koniec czerwca 2026 i 16,1 mld dolarów długu na koniec 2026 roku

Netflix finansuje transakcję (ok. 83 mld dolarów) z gotówki, dostępnych linii kredytowych i finansowania dłużnego, aranżowanego przez Wells Fargo, BNP Paribas i HSBC. Celem zmiany struktury na all-cash było uproszczenie transakcji i przyspieszenie głosowania akcjonariuszy WBD – planowanego na kwiecień.

Paramount nadal próbuje zablokować transakcję z Netflixem poprzez ofertę przejęcia i walkę pełnomocników (proxy fight), choć zarząd WBD oficjalnie rekomenduje jej odrzucenie, uznając ją za niewystarczającą i obarczoną znacznym ryzykiem.

Oferta Paramountu, wyceniana na 108,4 mld dolarów, jest wspierana m.in. przez Larry’ego Ellisona (Oracle), Bank of America, Citi, Apollo oraz fundusze majątkowe z Bliskiego Wschodu. Jak dotąd jednak zainteresowanie akcjonariuszy jest znikome – do grudnia do oferty zgłoszono mniej niż 400 tys. akcji WBD.

Decyzja o przyszłości Warner Bros. Discovery zbliża się wielkimi krokami, a wycena Discovery Global stała się jednym z kluczowych argumentów w tej największej medialnej batalii dekady.

źródło The Wrap